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石化化工行业:新油价下的石化行业

发布时间:2014-12-29    研究机构:银河证券

能源安全战略下的油气改革,国内油气勘探开发力度将加大

中国能源消费对外依存度的日益提高,按照能源安全战略的部署,预计油气改革将加速推进。总体来看,我们预计上游勘探有望开放并加大开发力度、页岩气开发力度有望加大、南海油气开发将加大力度推进、海外油气收购有望得到更大支持、油气市场化定价将加快推进。

国内新疆等地有望推出油气风险勘探区块发展混合所有制,重点关注准油股份、光正集团、天富热电、广汇能源等。关注2015年的第三轮页岩气招标,将主要集中在四川、重庆、湖北、贵州等省份,资源禀赋和管网配套都胜过偏重中部区域的第二轮招标。

油价进入底部区域,低油价是进军海外油气的战略抄底期

Brent油价从110美元/桶暴跌到破60,有供需、美元升值和美俄大国政治博弈等多重因素。OPEC放弃减产的决定使得油价恢复到均衡水平的时间延长,供给方俄罗斯、opec、美国页岩油做出减产反应才能使油价大幅反弹。美国页岩油的主流完全成本50美元左右,除了Eagle Ford地区之外的页岩油已触及盈亏线;且页岩油企的资产负债率普遍较高,油价下跌对其投资能力影响巨大,进而影响产量。因此我们认为原油50多美元/桶有较强的支撑,目前油价很难长时间维持,未来均衡油价将恢复到80美元以上。

油气上游未来中长期景气度仍将较高;油价走低使得高负债比的资产将被迫转让,收购方可选择资产范围增大。民企滚动收购海外油气,关注美都能源、洲际油气、惠博普、准油、海默、宝莫等。

投资策略:

短期油价下跌利好石化产品为原料、产品靠近消费终端的公司,涂料链神剑股份(002361)、金力泰,纺织助剂传化股份、德美化工,化纤华峰氨纶、江南高纤,改性塑料金发科技,及防水材料东方雨虹等。

未来油价一旦反弹,关注中间石化产品链和炼油,包括丙烷脱氢在内的碳三碳四链卫星石化、齐翔腾达、东华能源、海越股份等,PTA-聚酯-涤纶链桐昆股份、恒逸石化等;炼油则是中国石化和上海石化;若油价反弹到80美元的相当高度,重点关注低油价战略抄底海外油气的美都能源、洲际油气等。

国企改革关注中化国际、中国石化、上海石化等。

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