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2016年中期基础化工行业投资策略:破局时代,新材料领衔产业升级

发布时间:2016-07-07    研究机构:中信建投证券

补库存行情如期兑现,行业盈利明显改善

1-5月全社会固定资产投资同比增长9.60%,化工行业固定投资同比下降4.20%,远远低于全行业固定资产投资增速,仍处于产能消化过程中。供给侧改革加速产能出清、补库存和人民币贬值带来内外需求回暖、原油价格底部回升,在这三方面因素作用下,化工行业盈利明显改善,1-5月利润同比增长15%,行业回暖迹象明显。补库存行情如期兑现,主要化工产品价格也在今年上半年出现不同程度的上涨。我们认为,下半年随着美国库存周期见底带动海外需求进一步回升,而国内房地产投资企稳,内需不会太差,因此在化工行业淡季过后,下半年行业整体行情可期。

油价短期盘整,长期向上

化工行业在受自身周期影响的同时,也受到外部冲击的影响,其中油价是最主要因素。2016年以来,国际原油价格经历了先探底后回升的过程,5月份平均油价达到46.8美元/桶。随着国际原油价格的上涨,美国原油开工钻机数也在上升,可能使国际油价短期进入盘整期,不排除回落可能。从长期来看,由于国际原油供给量的缩小,油价呈上升趋势。

行业整体估值回归,价值投资正当时

当前化工行业整体市盈率为34.09,较2016年一季度59.15大幅回落,仍高于于十年来的平均水平25.38。从细分行业来看,石油加工、复合肥、日用化学产品等子行业估值较低,应重点关注。建议关注估值较低的龙头企业华锦股份、史丹利、扬农化工、万华化学。烧碱、纯碱等产品受供给侧改革影响,开工率回升,供需结构改善,行业价格回暖在即,关注相关企业三友化工、中泰化学、新疆天业。部分化工企业在行业产能过剩大背景下,积极拓展新领域业务,形成双主业共增长,推荐神剑股份(002361)。

破局时代,新材料领衔产业升级

我们判断化工行业即将迎来第三库存周期,也就是从中局走向破局。破局阶段所处的特点就是产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔。现阶段,我们看好新材料领衔产业升级,重点关注锂电材料和OLED产业两条主线。锂电材料中,2016年将是三元材料爆发的元年,推荐当升科技。OLED以其柔性可卷曲的优良特性,将代替LCD成为主要显示材料,其产业链上游中间体制造与膜材料制造行业将迎来较好发展机遇。推荐万顺股份、康得新、万润股份、濮阳惠成、乐凯新材。

我们推荐的上市公司

根据上述逻辑,我们重点推荐:OLED产业链:万顺股份、乐凯新材、万润股份;新能源产业链:当升科技、沧州明珠;转型标的:神剑股份;低估值龙头:华锦股份、史丹利;周期品景气向上:佰利联、安纳达、三友化工、中泰化学、新疆天业。

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