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神剑股份季报点评:一季度技改完成促收入增长

发布时间:2014-04-29    研究机构:信达证券

事件:公司发布2014 年一季报,2014 年一季度公司实现营业收入2.40 亿元,同比增长30.76%,实现归属母公司所有者的净利润1550.66 万元,同比增长16.16%,实现每股收益0.05 元,同比增长16.31%。同时公司预计2014 年1-6 月公司实现归属母公司所有者的净利润区间为2871.78-3733.32 万元,同比增长0-30%。

点评:

技改完成促收入增长。公司一季度实现营业收入2.40 亿元,同比增长30.76%,报告期内公司技改扩能项目完成,聚酯树脂产能由9.5 万吨扩大到12 万吨,一季度营收增长主要受聚酯树脂产品销量增长驱动。贡献毛利3769.06 万元,同比增长47.98%,实现归属于母公司所有者的净利润1550.66 万元,同比增长16.16%,其中毛利率为15.73%,较上年同期增加1.83 个百分点。

期间费用呈上升趋势。一季度公司期间费用合计2044.72 万元,同比增长66.76%,期间费用率为8.54%,较上年同期上升1.84 个百分点。其中,管理费用较上年增加312.57 万元,同比增长55.10%,主要原因是公司社保支出及研发支出较上期增加;财务费用较上年增加364.5 万元,同比增长211.71%,这源于公司计提的集合票据利息较多所致。

规模优势凸显,向上游进军增收增利。目前公司的技术改造项目已经完成,聚酯树脂2014 年产能增加到年产12 万吨的规模,远超竞争对手。公司子公司(一期)和参股企业利华益神剑2014 年预计达产4 万吨/年新戊二醇,能满足约12 万吨的聚酯树脂产量。与朗法博在家具粉末涂装领域开展全面战略合作,未来受益于粉末涂料下游行业增长及应用领域的不断拓展,产能投放具备基础,2013 年成功进入海外最大的北美市场具里程碑意义,出口有望大幅增长,且进军上游NPG,减缓原材料价格波动风险,增收增利,公司业绩成长可期。

盈利预测及评级:我们预计公司2014-2016 年营业收入分别达到13.25 亿元、15.29 亿元和16.71 亿元,归属母公司股东的净利润分别为0.90 亿元、1.20 亿元和1.41 亿元,2014-2016 年摊薄EPS 分别达到0.28 元、0.37 元和0.44 元,对应2014 年4 月28 日收盘价(5.59 元/股)的动态PE 分别为20 倍、15 倍和13 倍,维持“增持”评级。

风险因素:在建项目无法按期顺利投产;新应用领域拓展不达预期;参股设立民营银行审批延长或不通过的风险。

申请时请注明股票名称