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神剑股份:前三季度业绩同比增长31%

发布时间:2016-10-25    研究机构:中信建投证券

(1)公司半年报预计1-9月份经营业绩区间为1.06-1.23亿元,同比增长30-50%,而实际实现归母净利润1.08亿元,同比增长31.42%,位于预计区间下部,低于预期,主要受嘉业航空和黄山神剑两公司影响。

(2)公司2015年收购黄山神剑,2016年下半年黄山神剑1.5万吨产能扩产,届时公司产能扩充到15万吨,由于扩产期间设备调试影响,成本费用上升,而新老产能并行预计10月底才能逐步释放。2015年黄山神剑实现净利润687万元,预计2016年将实现净利润300-400万元。而母公司传统主业稳步增长,虽然产品价格有所降低,但毛利率水平小有提升,母公司前三季度实现净利润9162万元,预计传统主业2016年合计将实现净利润1.3亿左右。

(3)公司2015年完成收购嘉业航空,其主要为航空航天及轨道交通行业提供工装、结构件及总成产品,客户群稳定,航空航天占比60%以上,2015年实现净利润3374万元。根据其业绩承诺,16、17年的净利润不低于4,100万元、5,100万元。前三季度嘉业航空实现净利润1750万元,截至目前产品交付基本完成,但因为行业特点收入集中在四季度进行确认,全年4100万的业绩承诺问题不大。

(4)我们预计公司2016年-2017年净利润水平分别为1.7、2.1亿元,同比增长分别为45%、24%,EPS分别为0.20、0.24元,对应PE分别为38、32倍。虽然公司传统主业增长不及预期,但公司作为民参军领域的优质标的,市值较小估值较低,给予调低增持评级。

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