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神剑股份新股研究:国内领先的粉末涂料原材料专业供应商

发布时间:2010-02-05    研究机构:国都证券

询价结论

我们预计,公司10、11年EPS分别为0.60、0.69元/股。在涂料子行业中,A股可比公司有渝三峡A和西北化工,但目前其估值较高。所以,我们选取同样属于化工新材料的金发科技等三家公司作参考,同时参考1月份新发行的中小板上市公司首发定价情况,我们认为,给予公司10年25-31倍的动态市盈率比较合理,对应合理股价为15.0-18.6元。

主要依据

公司是国内领先的粉末涂料原材料专业供应商。

受经济增长和市场需求驱动,近年来,中国涂料工业持续增长,中国已经成为世界第二大涂料生产国。在涂料行业中,粉末涂料具有安全、环保、节能等优势,逐步成为涂料行业的发展方向之一。

我国是全球粉末涂料生产的第一大国。除2008年金融危机外,2003-2007年,我国粉末涂料市场销量保持了20%左右的年均增长率,预计2009年将超过20%。未来5年内,预计我国粉末涂料市场需求年均增长将约30%,总量将至130万吨/年。

聚酯树脂是粉末涂料中应用量最大、最适宜的原材料。近年来,我国粉末涂料市场保持了较高的增长速度,同时聚酯树脂在粉末涂料中的用料比例也逐渐上升,由此带动粉末涂料专用聚酯树脂的增长。2003 年至2007 年国内聚酯树脂销售量年均增长率达到30%,2007年销售量达25.8 万吨。公司认为未来5 年内国内粉末涂料专用聚酯树脂的市场需求量将超过65 万吨/年。

风险提示

1、行业需求增速可能放缓的风险;2、原材料价格波动风险;3、公司治理风险。

申请时请注明股票名称