移动版

神剑股份:搭上环保涂料的快车,专用聚酯树脂龙头加速扩张

发布时间:2010-02-10    研究机构:天相投资

公司此次发行 A 股2000 万股,发行后总股本为8000 万股。公司大股东和实际控制人刘志坚先生持有公司2820万股,占发行后总股本的35.25%。

坐稳规模上的第一,追求技术上的领先:公司是高端粉末涂料原料供应商,主要产品是户外型聚酯树脂和混合型聚酯树脂,目前拥有3.5 万吨/年产能。在涂料用聚酯树脂行业内,按2009 年粗略估计公司市场份额达到13%,是国内行业第一大企业,如果募投项目产能完全释放,市场份额有望达到20%。公司拥有大量领先竞争对手的专有技术,并且有成体系的研发规划。此外公司还储备未来潜力巨大的先进技术,长期来看,公司对技术领先的追求是持续发展的保证。

受益行业的两个替代:在粉末涂料用树脂原料竞争中,因性能优势和终端消费结构的改变,聚酯树脂逐步代替环氧树脂;而在涂料行业内,环保标准升级使得粉末涂料替代传统溶剂型涂料成为主流发展方向之一,涂料用聚酯树脂将成为最大受益者。

募股资金投向分析:本次募集资金拟用于建设年产5 万吨节能环保型粉末涂料专用聚酯树脂项目。项目总投资1.94 亿元,项目建设期15 个月。公司募集投资项目预计在2012 年达产,届时,公司产能将达到目前的2.4 倍,继续保持行业内产能第一大企业的地位。根据我们预测,项目完全达产后,新增产能将增加公司营业收入6.5 亿元,增加公司净利润0.55 亿元。

盈利预测及估值:预计公司2010、2011 年EPS 分别为0.62 元和0.84 元,对应发行价格17.00 元计算,市盈率为27 倍、21 倍。发行价估值水平与化工行业整体估值水平相同,我们认为公司在细分行业内竞争优势明显,且具有节能环保概念,可以获得一定的估值溢价,目标价18.6-19.8 元。

公司面临的主要风险:原材料价格波动风险;产能不能有效释放的风险。

申请时请注明股票名称